LG이노텍, 4Q 영업익 시장 예상치 하회 전망…목표가↓ -메리츠

[토토 메이저 사이트 신하연 기자] 메리츠증권은 LG이노텍(011070)에 대해 4분기 고객사 물동량 감소와 디스플레이 제품군의 재고조정 지속에 따라 시장 컨센서스를 하회하는 실적을 기록할 것으로 전망했다. 이에 따라 목표주가를 기존 23만원에서 22만원으로 하향 조정하고 투자의견 ‘매수(BUY)’는 유지했다.

양승수 메리츠증권 연구원은 2일 “4분기 연결기준 영업이익은 2885억원으로 시장 컨센서스를 13.7% 하회할 전망”이라며 이같이 밝혔다.

양 연구원은 “4분기 긍정적인 환율효과가 기대되었으나, 실제 영향은 제한적인 것으로 파악된다”며 “이는 올해 고객사의 요청에 따른 선제적인 풀인 영향으로 인해 평년 대비 12월 물동량이 감소했고, 기판소재 사업부의 디스플레이 제품군에서 재고조정이 지속됐기 때문”이라고 설명했다.

주 고객사인 애플의 출하량 성장에도 불구하고 2025년 LG이노텍의 영업이익 전망치 역시 종전 대비 하향 조정했다.

이에 대해 양 연구원은 “상반기 출시 예정인 SE4 까지 고려하면, 2025년 아이폰 출하량은 안정적인 성장 기조가 유지될 것으로 예상한다”면서도 “문제는 2024년 아이폰 출하량이 2023년 대비 소폭 성장했음에도 불구하고, LG이노텍의 영업이익이 10.1% 감소했으며, 주가는 연초 이후 32.4% 하락했다는 점”이라고 짚었다.

이어 “이는 고객사 내 경쟁 심화로 인해 동사의 점유율과 판가가 축소되고 있음을 시사한다”며 “또한 인공지능(AI) 도입으로 인해 필연적으로 재료비가 상승하고, 이 과정에서 하드웨어 마진 방어를 위해 다수의 부품에 대한 판가 인하 압박이 심화되고 있다”고 짚었다.

그러면서 “이러한 요인을 종합적으로 고려할 때, 주 고객사의 출하량 성장에도 불구하고 2025년 동사의 영업이익 전망치를 -23.7% 하향 조정한다”며 “적정주가는 2025년 추정 주당순자산(BPS) 24만 3797원에 2017년~2019년 저점 평균 주가순자산비율(PBR) 평균인 0.92배를 부여, 22만원으로 하향한다”고 했다.

[메리츠증권 제공]